제7 기 ｜ '전략 투자 자' 는 '지하 연인' 이 아 닌 것 을 깊이 관찰 하고 감 출 필요 가 없다.

2 월 14 일 에 중국 증권 감독 회 는 재 융자 제 도 를 수정 했다. 예 를 들 어 춘 뢰 와 같이 시장 에서 오 랜 만 에 열 의 를 불 러 일 으 켰 다.

새로운 규정 이 실 시 된 지금까지도 경내 상장 회사 들 이 잇달아 호응 하고 있다.

21 세기 경제 보도 에 따 르 면 선전 시 는 최초 로 비공개 발행 예안 72 개 를 발표 하고 총 1063 억 위안 을 모금 할 계획 이 며 비공개 발행 예안 75 개 를 개정 하여 모집 자금 합계 1187 억 위안 을 언급 할 계획 이 라 고 밝 혔 다.

기 자 는 이번 재 융자 의 새로운 규칙 이 시장 에 더 많은 가격 을 책 정 하고 발행 에 편리 함 을 주 었 다 는 것 을 알 게 되 었 다.그 중에서 최저 80% 할인 구 매 가격, 정가 기준 일 인 '3 선 1', 18 개 월 고정 기간 과 새로운 규정 의 제한 을 받 지 않 는 등 장점 을 가 진 '전략 투자 자' 는 바로 '왕 홍' 구 매 에 부 끄 럽 지 않다.

또 다른 데 이 터 를 보면 심 천 44 개 상장 사 중 30 개 를 넘 어 전략 투자 자 를 영 입 한 것 으로 나 타 났 다. 그 중에서 리 스 천 (300 010) 등 15 개 회사 의 발행 대상 은 모두 전략 투자 자, 하 공 스마트 (000584), 9 강 생물 (30406) 두 회 사 는 수정 방안 에서 도 투자 자 를 전략 투자 자로 추가 해 전략 투자 자로 확인 할 계획 이다.

여러 가지 방안 을 보면 전략 투자 자 중 에는 상장 회사 동 감 고 직원 의 주식 보유 계획 이 있 고 공모 펀드, 사모 펀드, 투자 컨설팅 회사 나 보험회사 등 전문 투자 자 를 포함 하 는 방안 도 있다. 또한 개별 방안 은 실업 기업 이나 자연인 등 을 포함 시 키 는 방안 도 있다.

그렇다면 누가 진정한 의미 의 '전략 투자 자' 일 까?

업계 인사 에 따 르 면 재 융자 의 신규 규 제 는 전략 투자 자의 정의 기준 을 제시 하지 않 았 지만 해외 시장의 성숙 한 경험 을 참고 하여 전략 투자 자 는 주로 발행 자 와 경영 업무 에 전략 적 협력 관 계 를 가지 거나 장기 적 으로 합작 하여 비 전 을 가 진 대형 기업 이나 그의 산하 기업, 공모 펀드, 보험 등 전문 투자 기구 가 있 고 깊 은 업계 배경 이나 전문 투자 기 구 를 가진다 고 소개 했다.업 연구 능력 은 발행인 의 평가 가 치 를 상대 적 으로 정확 하 게 판단 할 수 있 고 상장 회사 와 재 융자 가격 에 있어 효과 적 인 가격 경쟁 을 형성 할 수 있다.

그러나 현재 전략 투자 자 를 유치 하기 위 한 상장 회 사 는 방안 에서 관련 측 이 전략 투자 자의 조건 을 만족 시 키 는 지 검증 하지 못 하고 공개 할 때 도 감 추 지 않 으 며 얼 버 무 리 는 지 에 따라 일 선 감독 부서 의 주목 을 받 게 된다.불완전한 통계 에 따 르 면 상장 회사 의 비공개 발행 방안 에 존재 할 수 있 는 전략 투자 자 인정 원칙 과 공개 문제 에 대해 심 사 는 먼저 13 통 의 문의 서 를 보 냈 다.

21 세기 경제 보도 기자 가 깊이 있 는 증권거래소 에 문의 한 내용 에 대해 감독 진 은 주로 세 가지 문 제 를 주 목 했 습 니 다.

1. 내부 자 는 전략 투자 자?

이미 밝 힌 재 융자 방안 에서 절반 에 가 까 운 회 사 는 동 감 고 나 직원 의 주식 보유 계획 을 전략 투자 자로 간주한다.예 를 들 어 베 이 징 리 어 (002392) 가 비공개 로 주식 을 발행 하 는 특정 대상 에서 우 준 고, 왕 정 봉 은 회사 의 이사 이 고 안 호 는 회사 의 이사, 부회장, 허 펑 은 회사 의 이사, 부회장, 이사회 의 비서 이 고 이로 주 는 회사 의 감사 회 주석 이다. 영 볼 (30681) 이 도입 하려 는 전략 투자 자 는 이 회사 의 직원 들 이 지분 을 가 지 는 계획 도 포함한다.

내부 자 는 과연 회사 의 전략 적 투자 자 일 까?거래소 에서 상장 회사 인 동 감 고 는 회사 와 전략 적 합작 협 의 를 체결 하거나 관련 된 안배 가 있 는 지 를 문의 했다. 회사 가 동 감 고 를 전략 적 투자 자로 서 의 적당 성에 대해 충분히 논 의 했 는 지, 상장 회사 가 직원 의 주식 보유 계획 을 전략 투자 자로 인정 한 것 에 대해 서도 회사 에 설명 을 중시 하여 직원 의 주식 보유 계획 의 고정 기한 을 18 개 월 로 하 는 것 은「 상장 회사 가 직원 주식 계획 을 실시 하 는 시점 에 대한 지도 의견 」 제6 조 를 돌파 하 는 지, 비공개 발행 방식 으로 직원 의 주식 보유 계획 을 실시 하 는 지 의 여 부 는, 주식 보유 기한 이 36 개 월 보다 낮 으 면 안 된다 」 는 규정 을 위반 해 서 는 안 된다.

2. 전문 기 구 는 투 자 를 합 니까? 아니면 투 자 를 합 니까?

21 세기 경제 보도 에 따 르 면 일부 회 사 는 보증 기구 관련 자, 공모 펀드, 사모 펀드, 투자 컨설팅 회사 등 전문 투자 기 구 를 전략 투자 자로 인 정 했 고 인수 금액 은 재 융자 자금 의 약 3 할 을 차지 했다.

예 를 들 어 항 방 주식 (002237) 은 18 개 인수 자 를 유치 하기 위해 약 32 억 위안 을 모금 하려 고 한다. 그 중에서 14 개 인수 자 는 전략 투자 자로 인 정 받 았 고 모두 각종 주식 투자 펀드 와 투자 그룹 에 속 하 며 인수 금액 의 비례 는 6 할 을 넘는다.약석 과학기술 (3030725) 비공 식 발행 계획 모 집 된 6 억 5000 만 위안 은 전략 투자 자 공모 펀드 와 펀드 가 단독으로 전액 구 매 를 승인 한다.

이런 유형의 투자 자 들 이 상장 회사 가 처 한 산업 사슬 의 상하 류의 관계 에 있 는 지, 회사 에 사용 할 수 있 는 핵심 기술, 생산 기업 경영 관리 경험 이 있 는 지 등 은 아직 알 수 없 으 며, 시장 이 자금 만 제공 하고 전략 투자 자의 역할 을 발휘 할 수 있 는 지 에 대해 서도 의문 이 있다.

일반적으로 전문 투자 기구의 가격 책 정 능력 은 가격 인상 게임 의 효과 적 인 체 제 를 구축 하고 각 측의 이익 관 계 를 균형 시 키 는 관건 이다.전문 투자 기 구 는 전략 적 투자 자로 서 상장 회사 의 내재 적 가치 와 장기 적 가 치 를 더욱 중시 해 야 한다.그러나 일부 회 사 는 재무 투자 속성 이 비교적 강 한 기 구 를 전략 투자 자로 인정 하고 관련 이 없 는 제3자, 자연인, 심지어 갑 작 스 럽 게 설립 한 회사 도 전략 투자 자 대열 에 올 랐 다.거래소 의 관심 편지 요구 에 따라 상장 회 사 는 전문 투자 기구 가 전략 투자 자의 인정 근거 로 서 충분 한 논증 을 하고 보증 기구 에 게 검 사 를 요구 해 야 한다.

3. 자연인 이 차 트 에 올 릴 수 있 을 까?

불완전한 통계 에 따 르 면 현재까지 80 명의 자연인 이 상장 회사 의 비공개 발행 프로젝트 에 참여 하려 고 했 고 금액 은 60.63 억 위안 에 달 했다.그러나 상장 회사 가 밝 힌 정 보 를 보면 대부분 자연인 투자 자의 취업 경력 과 산업 자원 은 상장 회사 업무 와 아무런 관련 이 없고 심지어 일부 자연인 전략 투자 자 들 이 구 매 신청 금액 이 100 만 이 안 된다.예 를 들 어 홍 다 오 커 (002144) 는 비 공 발 방식 으로 2 억 위안 을 모금 하려 고 한다. 제1 대 인수 자 회사 지주 겸 회장 인 심 국 보가 1 억 8000 만 위안 의 구 매 를 인 정 했 고 비율 은 9 할 에 가 까 우 며 나머지 구 매 인수 자 금액 은 보편적으로 낮은 편 이다. 그 중에서 손 운 호 는 76 만 위안 을 청 약 했다.

현재 재 융자 의 새로운 규정 에서 전략 투자 자 들 이 최저 보유 주식 비율 을 설정 하 는 것 에 대해 요구 하지 않 고 일부 회사 의 전략 투자 자 들 이 구 매 를 수락 한 후에 보유 주식 비율 이 매우 낮 아서 전략 투자 자로 서 의 가치 가 크게 떨 어 질 것 이다.3 월 17 일 에 선전 증권거래소 가 홍대 고 과 에 주목 서 를 보 내 상장 회사 에 관련 지분 통제 관계, 전략 협의 체결 상황, 회사 지분 보유, 회사 경영 관리 에 참여 하 는 상황 과 전략 투자 자의 정의 등 측면 에서 논증 을 분석 하고 관련 발행 대상 이 제7 조 제2 항 에 속 하 는 지 상세 하 게 설명 했다.소정 의 관련 상황.

이번 재 융자 규칙 을 개정 하여 융자 의 문턱 을 낮 추 는 것 은 자본 시장 서비스의 실물 경 제 력 을 강화 하고 상장 회사 가 크게 발전 하 는 데 힘 을 실 어 주 겠 다 는 뜻 이다.상장 회 사 는 자신의 주요 업무 와 핵심 장기 적 인 가치 에 초점 을 두 어 잘 사용 하고 실제 자본 시장 도 구 를 사용 해 야 한다. 투자 자, 특히 기구 투자 자 들 은 가치 투자 이념 을 지 키 고 본업 에서 이탈 되 는 개념, 과도 한 융자, 금 리 인하 등 어 지 러 운 현상 이 나타 나 는 것 을 방지 해 야 한다.결국은 상장 회사 의 발전 좋 고 나 쁨 과 투자 수익 을 진정 으로 결정 하 는 것 은 제도의 여유 가 아니 라 상장 회사 의 내재 가치 와 내재 적 가 치 를 바탕 으로 발휘 하 는 전문 소장 과 가치 이다.

누가 전략 투자 자인 지 켜 볼 일이 다.