합병 합병 합병 에 있어 서 회의 기업 이 줄 어 든 것 은 5 할 이 넘 는 막후 에서 '사냥꾼', '사냥감' 의 역할 전환 이다.

최근 에 상하 이 심 천 거래소 에서 등록 제도 아래 합병 심사 규칙 을 수정 했다. 그 중에서 장 외 시장 은 '빠 른 심사' 채널 의 요 구 를 명 확 히 하고 심사 효율 을 높 였 다.

그러나 2021 년 의 합병 과 재 구성 시장 을 보면 2019 년, 2020 년 에 합병 과 재 융자 의 새로운 규정 이 연이어 정착 하면 서 불필요 한 규 제 를 풀 었 지만 지금 은 합병 과 재 구성 거래 가 여전히 저조 하 다.

Wind 에 따 르 면 2021 년 이후 6 월 25 일 저녁 까지 인수 합병 대상 기업 은 총 19 개 로 2020 년 같은 기간 42 개 에 비해 5 할 이상 줄 었 으 나, 과 회 율 은 다소 높 아 졌 다. 2021 년 1 - 6 월 에 회 의 를 한 기업 은 총 17 개 로 89.47% 를 차 지 했 으 며, 2020 년 같은 기간 회 의 는 85.71% 에 그 쳤 고 6 개 기업 은 그렇지 않 았 다.

프리미엄 거래 가 제 한 받 고 산업 합병 이 트 렌 드 로 떠 오 르 는 가운데 2021 년 에 지난 2 년 동안 '이성 적' 합병 추 세 를 이 어 갔다.

주의해 야 할 것 은 21 세기 경제 보도 기자 의 통계 에 의 하면 예전 상장 회사 가 '사냥꾼' 이 었 던 것 과 달리 최근 몇 년 동안 업계 통합 의 흐름, 그리고 시장 28 분화 의 구조 로 인해 점점 더 많은 상장 회사 들 이 큰 바이어 의 '사냥감' 이 되 었 다.

이런 추 세 는 주로 두 가지 측면 에 나타 나 는데 하 나 는 새로운 붐 이 다시 일어 나 는 데 있다.

기자 의 추적 에 따 르 면 올해 들 어 오 마 전기, 대련 성 아, 안 후 이성 통 과학기술, 중국 보 안 등 상장 회사 들 이 외부 자본 에 의 해 눈 에 띄 어 권 생 변 을 통제 했다.

다른 한편, 상장 회사 간 의 시장 화 합병 (이하 'A 먹 A' 로 약칭) 이 크게 유행 하 는 추 세 를 보인다.

통계 에 따 르 면 2021 년 이후 'A 먹 기 A' 사례 는 7 개 에 달 했 는데 그 중에서 3 개 는 흡수 합병 이 고 5 개 는 통제 권 인수 이다.

2020 년 한 해 동안 같은 'A 식 A' 사건 은 8 건 에 불과 했다.

A 주 기업 이 자본 의 '사냥' 을 당 하 다

4 - 5 년 전에 열광 한 외연 합병 과 달리 최근 몇 년 동안 자금 상황, 감독 정책 의 인도 와 시장 환경 등 요소 의 영향 을 받 아 A 주 상장 회사 가 재 구성 에 대한 태 도 는 점점 이성 적 이다.

Wind 통계 에 따 르 면 올해 들 어 6 월 25 일 까지 A 주 상장 회사 가 구매자 에 게 공고 한 인수 행 위 는 모두 50 건 으로 작년 같은 기간 52 건 과 대체적으로 비슷 하지만 예전 보다 현저히 감소 했다.

이와 비교 되 는 것 은 시장 에서 A 주 상장 회사 가 목표 로 하 는 인수 행 위 는 점점 번창 하고 고요 한 합병 시장 에서 몇 안 되 는 밝 은 색 이 되 었 다.

한편, 지배 권 의 양도 가 지속 적 으로 활성화 되 고 있 으 며, 다른 한편 A 주 와 A 주 간 의 인수 또는 합병 행위 도 날로 증가 하고 있다.

기자 의 불완전한 통계 에 따 르 면 올해 들 어 6 월 25 일 까지 약 60 개 상장 회사 가 통제 권 변동 사항 을 공 고 했 는데 그 중에서 상반기 에 통제 권 변동 이후 실제 적 으로 국비 로 통 제 된 것 은 모두 15 건 으로 전체 시장 통제 권 변동 의 전체 수량 에서 약 1 / 4 를 차지 했다.통제 권 변동 이후 자연인 을 실질 적 으로 통제 하 는 경 우 는 32 건, 통제 권 변동 후 실질 적 인 통제 권 이 없 는 13 건 이다.

2020 년 에 비해 국비 의 활약 도가 떨 어 졌 지만 시장 에서 가장 활발 한 힘 중 하나 이다. 그러나 단순 한 합병 자회사 에 비해 점점 더 많은 국영 기업 플랫폼 은 산업 합병 차원 에서 상장 회사 에 일정한 부 여 를 줄 수 있다.

예 를 들 어 최근 의 사례 인 '이 주' 기획 사건 인 윤 방 주식 이 주 광저우 국비 (광저우 공업 투자 홀딩 스 그룹 유한 공사, 이하 광저우 공정 통제 라 고 약칭) 사례 에서 공개 자료 에 따 르 면 광 저 우 는 1978 년 에 설립 되 었 고 광 저 우 는 산하 지 능, 김 명 정기 두 개의 상장 회사 와 광 강, 완 보, 완 력, 오 양 등 여러 개의 유명 브랜드 를 가지 고 있다.주요 업 무 는 고급 기계 장비, 냉동 가전 산업, 고무 화학 공업, 자동차 부품, 자재 제조, 공급 체인 서비스 등 6 대 부분 을 포함한다.

광 저 우 는 윤 방 주식 이 남방 에서 장비 업무 와 친 환경 업 무 를 확대 하고 첨단 장비 제조 기 지 를 설립 하 는 것 을 지원 하 겠 다 고 약속 했다. 그 다음 에 선택 기 회 는 융자 지원 목 표를 정 한 회 사 를 통 해 관련 산업 규 모 를 강화 하 겠 다 고 약속 했다.회 사 는 또한 우세 적 자원 을 통합 하여 윤 방 주식 을 남방 시장 에 확대 하 는 것 을 협조 할 것 이다. 해상 풍 전 장비, 해양 공정 장비, 항구 장비 등 을 포함 한 고급 장비 업무 와 친 환경 분야 의 관련 시장 과 업무 도 포함한다.

특히 협의 양 도 를 제외 하고 올해 들 어 원 주주 와 협상 하지 않 고 2 급 시장 가격 경쟁 거래 를 통 해 직접 인수 하 는 매수 자가 늘 고 있다.

21 세기 경제 보도 기자 의 불완전한 통계 에 따 르 면 2021 년 이후 6 월 25 일 까지 29 개 상장 회사 가 상장 되 었 는데 그 중에서 오 마 전기, 합 성 주식 등 회 사 는 여러 차례 상장 되 었 다.

기업 특징 을 보면 이런 상장 회사 들 은 대부분이 지분 이 분산 되 고 상장 회사 의 시가 가 체 내 자산 가치 에 비해 낮 게 평가 되 거나 상장 회사 원래 의 주요 산업 발전 이 난관 에 부 딪 히 거나 대부분 기업 들 이 실제 적 으로 통제 하지 않 거나 원래 의 지주 주주 가 채무 위기 에 빠 지게 된다.

"지분 이 분산 되 기 때문에 매수 자가 비교적 적은 주식 을 얻 으 면 현 대주주 보다 많 고 상장 회 사 를 통제 할 수 있다.한편, 원래 지주 주주 가 채무 위기 에 빠 진 사례 에서 비록 현재 의 실제 통제 자의 주식 보유 비율 이 비교적 높 지만 그 자체 의 채무 가 높 은 기업 으로 인해 상장 회사 의 주식 을 가지 고 높 은 비례 로 저당 되 었 다. 적대 적 인 인수 에 직면 할 때 목적 성 있 는 증 가 를 할 수 없 을 뿐만 아니 라 상장 회사 의 통제 권 을 잃 어서 채무 위 기 를 직접적 으로 초래 할 수도 있다.문예 복 흔 자본 창시자 인 완 차 오 가 지적 했다.

한편, 간판 을 들 어 흥 행 하 는 다른 측면 에서 도 현재 시장 에서 28 분 의 시세 와 관련 이 있다.

"A 는 A 를 먹는다".

등록 제 가 지속 적 으로 추진 되면 서 A 주 시장의 28 분화 구조 가 심화 되 었 다.

6 월 25 일 까지 시가 가 30 억 위안 이하 인 상장 회사 의 수량 은 967 개 로 22.15% 에 달 했 고 시가 가 100 억 위안 이하 인 상장 회 사 는 2967 개 로 68% 를 차지 했다.이런 계기 에서 점점 더 많은 기관 투자 자 들 이 '저 가치 저지' 를 찾기 시작 했다.

"등록 제 개혁 이후 자본 시장의 '이 팔 효과' 가 뚜렷 하고 자원 이 두부 회사 에 집중 되 었 다. 많은 중 소 상장 회사 들 이 평가 한 가격 이 매우 저렴 한데 사실은 적당 한 합병 목표 이다."문예 복 흔 창시자 인 완 차 오 가 지적 했다.

중 남 재 경정 법 대학 디지털 경제 연구원 집행 원장, 판 화 림 교수 도 "자본 시장의 '28 분화 현상' 으로 일부 상장 회사 의 주식 목표 가 치 를 돋 보이 게 한다. 시장 은 새로운 가치 발견 이다. 일부 상장 회사 자체 의 업무 실적 은 성장 에 한계 가 있 지만 통합 을 통 해 다른 기업 의 기 존 업무 와 결합 할 수 있다" 고 말 했다."새로운 업계 의 활력 을 방출 하 다."

외부 자본 이 눈 에 많이 띄 는 것 외 에 도 산업 합병 열풍 속 에서 A 식 A 도 빈번 해 졌 다.

올해 들 어 같은 산업 배경 을 가 진 상장 회사 가 상장 회 사 를 인수 하 는 사례 도 빈번 하 다. 예 를 들 어 올해 1 월 에 도시 발 환경 주식 교환 과 합병 계발 환경, 왕 푸 징 의 주식 교환 과 합병 첫 번 째 상업 주식, 용 원 전력 주식 체인 지 흡수 합병 * ST 평 능, 그리고 카 이 저 여행 의 흡수 합병 등 이다.

그 중에서 가장 전형 적 인 것 은 카 이 저 여행 과 중신 관광 의 혼인 이다.

이 는 현재 합병 과 재 구성의 새로운 생태 를 나타 내 는 동시에 업계 의 선두 주자 인 '단체 난방' 의 중점 사례 이기 도 한다.

공개 자료 에 따 르 면 카 이 저 여행 은 전통 적 인 출국 관광 업계 의 선두 주자 로 1993 년 에 설립 되 었 고 독일 지사 에서 시작 하여 2015 년 에 주식 을 빌려 상장 되 었 으 며 현 재 는 주로 출국 관광, 입국 관광, 국내 관광 등 여행사 업무 와 항공, 철도 배식 업무 에 종사 하고 있다.전염병 발생 전에 관광 서비스의 수익 비율 은 85% 안팎 이 고 회사 의 핵심 업무 이다.

한편, 중신 관광 은 국내 최대 의 해외 여행 도매상 중 하나 로 1992 년 에 설립 되 었 고 2014 년 에 IPO 에 상장 되 었 다.현 재 는 이미 기본적으로 전국 을 포괄 하 는 여행사 대리상 네트워크 를 구축 하 였 으 며, 중신 관광 망 은 전문 적 인 여행 서비스 전자상거래 사이트 로 서, 관광객 에 게 단체 여행, 자유 행, 호텔 예약, 비자 서비스, 회원 서비스 등 원 스 톱 여행 복 무 를 제공 하 였 다.

전염병 발생 이후 외국 관광 기업 이 좌절 을 겪 었 고 카 이 저 여행 산업 과 중신 관광 은 모두 실적 이 바닥 에 떨 어 졌 다.

2020 년 큰 손 해 를 본 데 이 어 2021 년 들 어 두 회사 의 실적 도 크게 나 아 질 기미 가 보이 지 않 는 다.2021 년 1 분기 에 카 이 저 호텔 의 영업 수익 은 약 2.40 억 위안 으로 동기 대비 67.91% 하락 했다.순손실 은 약 9409 만 위안 이다.같은 시기 에 중신 관광 의 매출 은 약 8517 만 위안 으로 동기 대비 92.54% 감소 했다.순손실 은 7464 만 위안 으로 동기 대비 156.82% 감소 했다.

카 이 저 여행 업계 관계자 들 은 중신 관광 은 주로 관광 도 매 를 하고 카 이 저 여행 은 주로 소 매 를 하 며 쌍방의 업 무 는 어느 정도 상호 보완 성 을 가진다 고 지적 했다. 두 회사 의 합병 은 주로 전략 적 인 고려 에서 비롯 된 것 이다.만약 에 성공 적 으로 통합 할 수 있다 면 시장, 제품 또는 목적지 자원 으로 부터 통 제 를 하 는 데 서로 다른 영향력 을 가 질 것 이다.

산업 합병 이 주류 가 되 고 있다.

합병 상장 외 에 A 주 상장 사 간 의 지배 권 매수 도 빈번 하 다.

올해 들 어 A 주 회사 가 A 주 회 사 를 인수 한 사례 는 예원 주식 이 셰 득 주류 산업의 29.95% 지분 을 인수 하고 주 하 이 항 이 수 강 주식 을 인수 하 는 25.0.1% 지분, 남 강 주식 이 만 성 주식 을 매입 하 는 14.42% 지분, 미의 그룹 이 만 동의 약 29.09% 지분 을 인수 하고 론 기 주식 이 삼 특 주식 을 인수 하 는 27.25% 지분 을 포함한다.

인수 목적 으로 볼 때 주로 상하 류 나 수직 분야 의 산업 확장 또는 일정한 업무 교차 등 이 있다.

'해당 업계 의 시장 공간, 경쟁 구조 와 후계자 등 문제 로 인해 많은 회사 들 이 상장 이후 고속도로 발전 기 를 넘 겼 다.이런 회사 들 은 흔히 소재 하 는 세분 업계 와 산업 체인 부분 에서 어느 정도 경쟁 우 위 를 가지 기 때문에 인수 되 는 가 치 를 가진다.재무 수익 의 측면 에서 볼 때 실제 통제 자가 가지 고 있 는 상장 회사 주식 의 시 가 는 미래 에 큰 폭 의 성장 전망 을 보지 못 하고 오히려 상장 회사 자체 의 산업 경 쟁 력 이 쇠퇴 하고 시장 가치 가 감소 하 는 위험 에 직면 할 수 있다. 이런 상황 에서 주동 적 으로 판매 하 는 것 이 좋 은 선택 이다.완 차 오 가 지적 하 다.

21 세기 자본 연구원 - 연방 준비 증권 합병 연구 센터 도 2021 년 에 A 주 합병 2.0 시대 의 시작 이 될 것 이 라 고 예측 했다.A 주 는 합병 2.0 시대 에 접어 든 후에 크로스 오 버 합병 수량 이 지속 적 으로 위축 되 고 산업 합병 은 합병 시장의 주류 가 될 것 이다. 비교적 높 은 합병 과 통합 능력 을 가진다. 특히 최근 몇 년 동안 주가 상승폭 이 비교적 높 은 업계 선두 기업, 핵심 경 쟁 력 을 가 진 기업 은 새로운 합병 시장 이 반등 한 후의 우선 수익 자가 되 어 '1 + 1 > 2' 의 합병 과 통합 효 과 를 진정 으로 실현 할 것 이다.A 가 A 를 먹 는 현상 이 빈번 해 질 것 이다.