貴州高速で血を失い続けている茅台集団が初めて債務を取得し、国境を越えた「救助」を実施しました。

疫病の「震災後の余波」はまだ続いており、これまで債券を発行したことのない茅台集団でも150億元の負債を募っています。

9月16日、上海証券取引所社債プロジェクト情報プラットフォームは、茅台グループが2020年に社債（専門投資家向け）を公開すると発表した。茅台グループの公募説明書（申告稿）によると、150億元は貴州高速株の買収、利息債務の返済、流動資金の需要の補充などに用いる予定である。貴州省人民政府の批复を経て、貴州省国の資産委員会が持つ貴州高速部分の株式（最終比率は2019年度の監査報告で確定する）を茅台グループに譲渡し、価格の150億元を譲渡することで合意した。

茅台グループは銀行に続いて貴州高速道路グループ有限公司（以下貴州高速という）の高負債を低減するもう一つの融資通路となりました。

150億円は何を意味しますか？8月末現在、貴州高速母子会社の直接債務融資残高は225億元になります。茅台グループは一回の借金を出して、貴州の高速のすべての債務の融資の7割ぐらいを占めます。

貴州高速の発行債募集説明書によると、今年、同社が1年間で返済する債務元金は268億元となる見込み。今後、貴州高速は依然として投資発展のピークにあり、2020年から2022年までに高速道路建設計画の総投資額は約1000億元である。

貴州高速の自身の苦境は、資産負債率が低く、収益性が非常に高い茅台集団と対照的である。後者にとっては、借金だけではなく、株に入る損をする企業も珍しい。

西部交通問題には新インフラ分野が含まれています。道路建設の投入と生産の比率だけを見てはいけません。国家戦略の観点から経済意義よりはるかに大きいです。そのため、西部の交通は融資して国家と地方政府を要して多方面に力を入れます。しかし、インフラストラクチャの資本支出が大きい場合、どのように損益バランスを整え、企業の資産負債率を下げるかは、政府の操作能力を大いに試しています。9月17日、広東省社会科学院財政金融研究所の任志宏所長は21世紀の経済報道記者のインタビューを受けた。

疫病が明損を招く

新冠肺炎の流行は収入を通行料に大きく依存させ、昨年の純金利は1%だった貴州高速道路が赤字に陥った。

貴州高速で公開された情報によると、今年1月下旬から2月中旬にかけて、貴州高速道路の通行量は前年同期の1/7前後。国務院の同意を得て、2月17日の0時から5月6日の0時まで、すべての法律に基づいて有料道路を通行する車は、全国の有料道路の車両通行料を無料にします。

もともと車の流量は激減して、通行料を免除して貴州の高速道路に霜を加えさせて、第1四半期に深刻な損失が現れて、純利益は-8.88億元です。この企業は当時、もし後続の復員が予想を下回れば、高速道路の通行車はまだ少なく、収益に大きな影響を与えると予想していました。やはり、半年間で貴州高速第二四半期はもっとひどい赤字になりました。また11億元の損失がありました。

実際、疫病は貴州高速の損失を明らかにしただけです。非経常損益を抜きにして、この三年間、貴州高速は全国の高速道路業界で利益を上げています。

まず二つの出入の大きい利潤表を見ます。

貴州高速は今年7月に債券の募集説明書を公開し、2017年、2018年と2019年に、当該企業の純利益はそれぞれ3.56億元、3.5億元、2.2億元を実現した。しかし、9月16日に茅台グループが公開した国債の募集説明書（申告稿）の中で、その三年近くの財務諸表を監査した結果、2017年、2018年、2019年、貴州高速の純利益は4.2億元、4.6億元、2.2億元に達しました。

貴州高速の募集説明書を見て、非経常損益を差し引いた後、貴州高速の収益の真相を明らかにしました。この企業は3年連続で赤字を出しています。2017年と2018年の貴州高速損失はいずれも1億元を超えていませんが、昨年は一気に14.6億元の損失になりました。今年の第1四半期、貴州高速は非損益の利益を差し引いて-20億元です。

明らかに、財務諸表の純利益は貴州高速の政府補助金収入への依存から生じている。公開情報開示は、2017-2019年に貴州省政府補助金収入4.12億元、4.79億元、16.64億元をそれぞれ獲得した。

貴州高速はなぜ連続年で赤字になるのですか？

貴州省交通運輸庁の関係者がメディアの取材に答えたところ、貴州省は地理的な地形のため、高速道路の建設工事は割高で、平原地区の平均1キロ当たりの建設資金は約5000万元～7000万元で、貴州の高速道路建設のコストは1キロ当たり1.2億元の資金が必要だという。貴州交通に詳しい業界のベテランは21世紀の経済報道記者、貴州多山、貴陽から広州貴州までの高速道路のトンネル比（橋の距離＋トンネルの距離）/（総距離＝橋のトンネル比）が75%に達したと言います。一方、難度の高い高速道路の建設コストが高い一方、経済発展水準が低いため、貴州省の高速道路の単位通行量と料金基準は東、中部の省区に比べて小さくて低いです。

「先の富を求めて、先に道を造ります。」貴州経済は依然として主に投資によって牽引されている。2015年、貴州高速は三年の大会戦を経て、貴州は西部初の県通高速省となりました。昨年、貴州省の高速道路の開通距離は7000キロを超え、高速道路の総合密度は中国一だった。

その中で、貴州高速は貴州省の自動車道路業界のトップ企業で、貴州東西南北の4つの省の大きい通路を持ちます。昨年末まで、貴州高速道路の開通距離は3848.61キロで、同時期の貴州省高速道路の開通距離は約55%を占めています。

急成長した高速道路建設の中で、貴州高速の営業収入は2017年の145億元から昨年にかけて初めて200億元の大台を突破しましたが、業界関係者によると、21世紀の経済報道に対して、貴州高速道路の料金基準は高くないですが、維持コストは高いです。同時に、新規建設プロジェクトの資金需要が大きく、現在は2つの高速道路が建設ラッシュに入っています。一部の高速道路の建設後の通行料は収入に計上されず、建設コストに押し上げられます。ローンによる財務費が高騰し、わずかな利益が蚕食されている。

道路工事の資金は主に銀行に融資して調達するので、これは貴州の高速の負債率が高止まりしないことを招きます。21世紀の経済報道記者は、貴州高速は2017年以来、資産負債率は70%前後を維持していることを借金募集説明書から知った。今年上半期、この企業の負債は2894億元に達しました。投資リターン期間が長く、銀行の債務負担が重く、ずっと貴州高速で直面している大きな圧力です。

政府は早くから貴州の高速道路に援助の手を差し伸べました。2016年、貴州省人民政府の「貴州高速道路集団有限公司の融資能力の強化に関する研究会議紀要」及び「貴州省人民政府の交通インフラ投資融資体制の改革を深化させることに関する指導意見」では、貴州高速は徴収費還付高速道路に対して減価償却を無視している。

今年3月、新冠肺炎の疫病状況の重畳のもと、貴州省発改委は貴州高速を「貴州省全省性疫病防止コントロール重点保障企業リスト（第5陣）」に組み入れ、銀団ローン業務を手配した。

今年の第1四半期、貴州高速は建設銀行から提供された優遇利率サポートローンを引き出しました。

2012年以来、貴州高速年債は、短期融資券、私募会社債、中期手形、社債などを公開発行しており、今年8月、貴州高速は80億元を超えない社債を公開発行する予定です。初回募集の総金額は20億元を超えない。

お土産から貴州高速にお届けします。

貴州高速と茅台グループは同じく貴州省の国家資産委員会が100%出資して管理する省所属の国有企業です。マオタイグループは貴州高速に出資する予定です。貴州高速傘下の貴州最美高速商業貿易有限公司はマオタイグループの販売代理店です。

最も美しい高速の商業貿易の官の小さい貴重な高速の最も為替で商店街を買って、お土産を買うことを通じて(通って)500ポイントを獲得することができて、1本の53度の500ミリリットルの空飛ぶマオタイ酒を買います。

9月17日、21世紀の経済報道記者がこのショッピングセンターのカスタマーサービスに電話したところ、このショッピングセンターは小さいプログラムのアップグレードを行っていることが分かりました。正常に回復すれば、消費者はポイントでこの商店街で注文して飛天茅台酒を買うことができます。毎月4本を超えません。

この商店街は酒類製品と農産物部に分かれていますが、関連販売です。政府の有形の手によって、貴州の貴州省貴州省の貴州省の貴州省の貴州省の貴州省の商品を借りることができます。

現在、マオタイグループはお土産から貴州高速に「荷物」を持ってきて、その資産負債率が低いことと関係があります。

茅台グループの財務諸表によると、6月末現在、最近の期末の純資産は1942億元で、貸借対照率は14.21%である。推計によると、150億元の債券を発行し、すべて貴州高速の株式取得に用いると仮定し、6月30日の連結財務諸表の口径を基準として、貴州茅台の資産負債率は19.54%まで上昇し、依然として低い水準にある。

融資が多すぎるため、貴州高速の資産の大半は制限されており、自身の資産担保は天井に近い。貴州高速の貸付け募集説明書によると、同社の相応する道路の料金請求権はすでに貸付銀行に担保を提供している。3月末時点で、その制限資産の合計は2818億元で、総資産の71%を占めている。貴州高速で資産を利用して抵当再融資を行うのは難しいですが、道路は建設せざるを得ません。

しかし、株の損失企業は茅台集団にとって多くないです。

一つは貴州で一番効果的な企業で、一つは貴州で一番補充が必要な道です。広東省社会科学院財政金融研究所の任志宏所長によると、政府の有形の手の力を利用して貴州高速の高債務を緩和し、当局者の操作能力を試す。

彼は、西部は土地が広く、人がまばらで、通常の経済計算では高速道路が欠損していますが、短期の経済効果が上がらないからといって、一般的な商業ローン方式で対応してはいけないと考えています。国と地方政府は融資ルートに力を入れて、民間投資を大量に誘致します。長期効果の発展メカニズムにおいて、沿道の土地開発のプレミアム・リターン、税金の減免、移転支出、中央財政の構造的傾斜及び大量の金融手段はすべて柔軟に運用できます。

「西部の要素コストは比較的低いので、利益関係を整理すれば、高速道路は投資価値があります。」彼は言った。

任志宏氏によると、高速道路業界での資本支出が目立っている場合、政府はあまり急がないようにして、企業の応援をして、二回、三回の分配について計画を立てることができる。企業の利益は税金の上に納めて調整して、豊かにして謝って、ピークの平谷を削ります。