싱글 평가절상 예상 은 '7.21' 송금 의 중요한 배경 이다

2005년 ‘ 7.21 ’ 외화 개혁 이래 중국이 위안화 환율 시장화 개혁 과정을 추진한 지 이미 10년이 지났지만, 현황의 환율 개체 (‘ 8.11환 ') 환경과 비슷해 환율 일방적 예상에 직면하여 당시 인민폐의 평가절상 수준에 불과했으며, 이번이 평가 하락으로 인한 연관효과와 문제도 더욱 복잡하다.

필자는 이번 두 차례의 개혁의 경제적 배경이 완전히 비례적이지는 않지만 일부 기술 세부적인 부분에서 ‘ 7.21 ’로 개정된 방법과 경험은 여전히 현재의 차감에 있어서 새로운 환율 형성 메커니즘이 투명하고 ‘ 메커니즘 ’ 이 ‘ 조정 수준 ’ 보다 높다는 점을 감안하고 있다.

'9.11 '테러 사건이 폭발하면서 미국 첨단 거품이 파멸되면서 미연저장이 대폭 감소하면서 달러는 강약해졌다.

2005년 6월 말까지 달러 지수는 2001년 말보다 23.7% 하락했다.

2001년 하반기, 우리 나라는 아시아 금융위기를 빌려 평정할 때, 인민폐 환율을 다시 관리하는 변동이 있었다.

그러나 국제금융 동요와 달러 흐름이 역전돼 인민폐 환율 형성 메커니즘의 개혁 계획이 방치됐다.

기간 동안 인민폐 달러 환율은 기본적 안정을 유지하고 있으며, 심지어 2004년 10월 부터 매일 중간 가격은 8.2765 수준으로, 인민폐는 다른 주요 무역 동반자 환율에 따라 하락했다.

인민폐 명의와 실제

각각 13.5%와 15.1%를 절하했다.

이 시기의 인민폐 환율이 수동적으로 평가되지 않아 인민폐 환율이 낮게 평가되고 있다.

2002년 말 일본 대장성 국제사무를 주관하는 차관인 흑전언은 영국의 금융시보 (금융시보) 에 글을 게재한 것은 중국이 화폐조작을 통해 세계 수출 통화가 긴축되어 국제적으로 인민폐 환율을 재평가하는 서막을 열었다.

이후 미국 의원은 중국을 화폐 조작 명단에 올려 인민폐 환율을 압박하는 것을 위협했다.

2001년 하반기부터 우리나라는 자본의 대량 내류를 재회복하고 외환보유가 지속적으로 크게 증가했다.

2001년 3분기 에서 2005년 2분기, 우리나라 분기 평균 자본 항목 흑자 202억 달러, 1998년 1분기 ~2001년 2분기 13.2배, 평가 효과 제거 후 외환보유자산 (하동) 분기 평균 3336억 달러, 10.5배 증가.

2005년 7월 21일 환율 개정 전에 인민폐 환율이 비교적 긴 시기의 일방적으로 평가절상 예상을 쌓았다고 볼 수 있다.

이 압력에 대비해 2002년 이래 우리나라는 기업의 환율 완화 및 환환 규제 완화, 개인용 환환 기준 향상, 자본 항목 결제 관리 등의 조치를 실시하고, 외환 관리 프레임은 점차'관진엄해'에서 자본 유출'양방향균형'으로 전입됐다.

이와 함께 당국은 중앙은행어음 발행, 법정예금 예비율 인상 등 조작을 재개하고, 헤딩 입력형 유동성 과잉의 영향을 준다.

이 시기에 당국은 외환보유가 비교적 빠른 성장의 유리한 시기를 붙잡고, 창조적으로 외환보유비 투자를 운용하여 국유 독자은행이 자본을 충실하고 주식 개편을 지원한다.

‘ 7.21 ’ 은 일방적으로 평가절상 압력 하에서 진행된 것이고, 8.11 ’ 은 일방적으로 평가절하된 환경이다.

물론 이 두 차례의 개혁의 경제적 배경은 완전히 비교되지 않는다.

이론적으로는 이 화폐는 국내 인플레이션과 자산 거품압력을 꺼리지 않는다면 중앙은행이 자본 유입과 원화의 평가절상 능력에 대비해 정세역전의 상황에 비해 훨씬 강할 수 있기 때문이다.

그러나 일부 기술 세부에서 '7.21' 송금된 방법은 여전히 현재 차감할 만하다.

첫째, 언론 홍보의 주동권을 파악.

앞서 말한 바와 같이 ‘ 7.21 ’ 의 환율이 바뀌는 대환경은 국제사회가 인민폐 환율을 압박하고 있다는 것이다.

그래서 그 환율이 일회적인 평가절상이었지만, 전체 홍보 작업의 중심은'메커니즘'보다는'수준 조절'이 아니다.

한꺼번에 평가 조정의 원인에 대해 한두 마디의 설명만으로 평가절상 화제성에 대해 ‘ 냉각 처리 ’ 를 분명히 했다.

중국이 외부 압력에 시달리는 시장인상을 형성하기 위해 중영, 국영 전문 발문, 전 사회에 군 시스템을 포함하여 선전을 벌이고, 대대적으로 위안화 개혁의 주동, 점진, 점진, 제어할 수 있는'삼성 '원칙을 설명하고, 정부가 인민폐 환율 문제에서 독립자주, 높은 책임지는 태도를 주장하고, 우리 나라의 근본이익과 경제사회발전의 현실을 내세워 우리나라 국정의 환율 제도와 환율 정책을 선택하는 것이다.

둘째, 신구 체제의 평온한 과도를 촉진시키는 데 주의해라.

낡은 체제에서 새로운 체제로 전개하는 관건은 새로운 체제를 신속하게 확립하는 시장 공신력이다. 이때 새로운 체제의 투명도가 중요하다.

‘ 7.21 ’ 환 개정, 공식 대외에서는 위안화가 더 이상 달러를 보지 않는다고 선언했지만, 공화 환율을 조정하는 데 있어서, 구체적인 조작에서 중간 가격 정가 메커니즘의 안배 (즉, 상일 파장 확정) 을 통해 새로운 체제의 신뢰도를 확보하고, 시장의 불필요한 무단 추측을 줄이고 단일 환율 예상의 과도한 팽창을 억제했다.

2006 년 초 에 은행 간 시장 에서 시장 상업 제도 를 도입 한 뒤 에 중간 가격 을 개장 하기 전에 시장 상인 을 중국 으로 바꾼 다

거래센터의 오퍼는 최고가, 최저가, 가권 평균 형성을 제거한다.

이전의 정가방식에 비해 후자는 투명도가 낮아 중간 가격으로 형성된 ‘암박스 ’가 됐다.

셋째, 일회성 조정이 환율 균형을 이루는 환상을 버린다.

‘ 7.21 ’ 은 한 번에 인민폐 환율을 2.1% 로 환율을 올렸다.

인민은행은 이와 관련해 환율에 합리적 균형 수준의 측정에 따라 이 같은 조정폭은 우리나라 무역흑자 정도와 구조조정의 필요에 따라 확정되는 것으로 해석하고 국내 기업의 구조조정의 적응 능력을 고려하고 있다.

물론 일회성평가가 어느 정도 위안화의 평가절상 압력을 풀고 ‘핫돈 ’이 원리로 유입되는 공간을 억제했다.

그러나 균형 환율은 사전에 양산할 수 없는 것이며, 이 같은 양변 환율에 기반한다.

환율 조정은 인민폐 환율의 실조를 바로잡을 수 없다.

2005년 환율 개정 이후 2014년 초 인민폐 환율이 양방향 파동으로 전환되기 전에 인민폐 달러 환율 누적 환율 33.0%, 위안폐 명의와 실제 유효환율은 32.4%, 41.6%(견본 3.1%) 올랐다.

그리고 뜻밖의 성공은 복제할 수 없다.

시장 적응과 위안화 단변의 평가절상을 예상한 뒤 원금은 여전히 계속 유입될 것이다.

2006 ~2008년 인민폐 환율 누적 누적 가치 18.1%, 외환보유비 자산 연평균 4082억 달러로 2002 ~2005년 연간 1.6배 증가했다.

2008년 국제금융위기 이후 인민폐는 세계에서 가장 흡인력 있는 이차거래 화폐로 떠올랐고, 대량의 돈으로 환차와 이차로 유입되면서 더 많은 수익을 보유하고 있는 인민폐자산이라고 말하지 마라.